에스엘

**에스엘
=> 차량용 헤드램프 제조사입니다. 
자동차 헤드램프는 주광원에 따라 할로겐, HID, LED로 나누는데 
가장 기술적 난이도가 높으면서 평균판매단가가 높은게 LED입니다. 
2012년에는 탑재 비중이 1% 미만이었다가 작년 기준 전체 수요의 20% 이상까지 확대되었습니다. 
에스엘은 국내 헤드램프 시장 점유율 68.3%로 1위입니다. 매출 구성을 봐도 전체 매출의 80% 이상이 헤드램프에서 발생합니다.
고객사는 매출비중 기준 현대기아차그룹이 65%, GM이 25%정도이며 기타 중국 OEM 기업향이 10% 정도입니다. 
현대기아차그룹은 전용 EV플랫폼인 E-GMP 기반 전기차들인 아이오닉, EV시리즈에 모두 LED 헤드램프 탑재중이며 
종전 할로겐 램프 대비 LED 헤드램프는 단가가 2~3배 이상 비쌉니다. 
EV 시리즈 생산량이 차량용 반도체 숏티지가 완화되기 시작하면서 늘어나기 시작했으며 
7월까지는 E-GMP 차종 생산량이 월 7000~8000천대 수준으로 정체되었으나 8월 EV6 생산모멘텀이 붙으면서 월 1.4만대로 급증, 
연말까지 월 2만대 생산량 달성이 가능한 수준까지 올라오고 있습니다.
=> 자동차주가 반등을 시작하면 가장 모멘텀을 강하게 받을수 있는 분야가 전기차향으로 특화되어 있는 전장부품들인데, 
대표적으로 LED 헤드램프(탑재율 크게 증가), 공차중량이 무거운 전기차 특성상 강성이 높고 가벼운 섀시(화신)이 가장 직접적인 실적수혜를 받습니다. 
최근 상승했어도 FWD P/E 7.XX 수준입니다.
자동차 부품주중 몇개 안되는 시총 조단위 종목으로 매매하기도 쉽고, 실적도 이미 찍히고 있으면서 
LED헤드램프 탑재 비율도 빠른 속도로 증가중이면서 시장 내 점유율도 매우 높아 시장 성장폭을 그대로 실적으로 연결시킬수있는 종목입니다. 
실적 성장이 매년 가파르게 상승중임에도 FWD P/E가 7.XX 수준으로 많이 올라와있는 상태임에도 불구하고 밸류에이션이 너무 싼 종목입니다. 


자동차 헤드램프는 주광원에 따라 할로겐/HID/LED로 나눕니다. 이중 가격 가장 비싸고 기술적 난이도 요구되는게 LED이며
 LED 헤드램프 채택량이 계속 증가하는 중입니다. 
에스엘은 국내 헤드램프 시장 점유율 68.3%로 1위이며 전체 매출에서 헤드램프 매출비중이 80%, 
현대기아차그룹향 매출비중이 65%가 넘습니다. (나머지 GM과 기타 OEM)
(할로겐 램프 대비 LED 대비 판가 2~3배 비쌈)
=> 현대기아차 그룹에서 생산되는 E-GMP EV 라인업(아이오닉5, EV6 등) 전체와 GV70, GV80에 헤드램프 독점 공급하며
 GM향으로는 올해부터 신규 수주한 대형/SUV 픽업트럭향 매출 시작했습니다. 
(북미지역 램프 공급 차종 증가(2H21 : HMG 산타크루즈, 1H22 : GM Sierra, Lyriq, 1H23 : GM Colorado)
(현재 제네시스 G80 제외한 전 모델에 에스엘 LED 헤드램프 탑재중)
=> 창사 이래 사상 최대 실적이 2016년에 기록한 1115억의 영업이익이며 작년 영업이익 932억, 올해 상반기에만 이미 933억 달성, 
하반기 포함 올해 전망치 1800억대입니다.

참고 : 할로겐 VS LED 비중
(2020년 69대 31)
(2022년 55대 45)
(2024년 49대 50)