옵션과 주가 & 델타 감마 세타

1 선물과 옵션  

선물이란 어떤 물건이나 매매 가능한 그 무엇을 일정기간 이후에 매매 하는데 가격을 현재 정한 가격으로 지금 미리 결제 하는 매매 시스템이다

옵션이란 그 선물을 매매 할수 있는 권리를 사고 파는 행위 이다

선물은 계약을 했으면 반드시 매매를 해야 하는 것이고
옵션은 권리 이기에 매매를 해도 되고 하지 않아도 되는 행위이다
다만 매매를 않할시 선물을 매매할 권리에 대해 지불한 프리미엄은 포기해야 한다

옵션은 간단히 그 가치를 나눌경우 내재가치와 시간가치로 나뉜다 ...
그 값을 델타값 감마값 세타값 이라 명명 한다

델타 = 옵션 가격변화분/ 기초자산가격(s)의 변화분 = 주식가격이 오르면 오름
감마 = 델타값의 가격변화분/ 기초자산가격(s)의 변화분=델타값이 오르면 오름
세타 =  옵션 가격변화분/ 시간(t)의 변화분 = 시간이 지날수록 가치가 감소

2 옵션과 주가의 상관관계

파생은 매수와 매도 양방향 매매가 가능하다

델타

위 그래프는 옵션 행사가와 델타값의 관계에 대한 내용이다 .
외가 콜옵션 매도자가 이익을 얻기 위해서는 그 델타값이 최대한 0에 가까워 져야 한다
0에 가까워 진다는 말은 매도포지션의 콜옵션 값 대비 현재 주가가 아래 위치하며 추세적으로 빠지는 상황이 되야 하는것이다 .
만약 델타값이 등가격(ATM) 에 가까워져 델타값이 0.5 가 될경우 손실을 기록하게 된다
그렇기 때문에 콜옵션 매도자는 델타값을 0으로 만들기 위해 공매도 또는 현물 매도를 하고 병행해서 주식과 선물을 매수 하는 햇지를 하게 된다
문제는 시간이 지나도 주가가 떨어지지 않고 콜 매도한 시점보다 계속해서 주식가격이 오를경우 매도자는 델타값 상승에 따른 손실회피를 위해 많은 주식을 사 드려야만 한다 .

결론
델타란 선물가격변동으로 인해 옵션가에 생기는 변화...
등가의 양 델타 합은 1.0
중심델타값은 0.5(50델타라 부름) 1.00 ~0
콜은 양수 풋은 음수로 표시
내가격 델타값이 X0 이라면 내가격으로 끝날 확율이 X0% 정도일 가능성이 크며 그걸 나타내준 값이 델타값이다
세력들( 기관 해지펀드 등) 은 선물을 이용해서 중립또는 헷지 비율을 계산할때 델타값을 사용한다
20인 콜 옵션을 5계약 매도시 20X5= -100 ( 손실 ) 델타값 1.0
중립을 만들기 위한 햇지값은 선물(1.0) 1계약 매수를 해야 중립이 됨

감마  

감마는 델타의 기초자산 가격변화에 대해 얼마나 민감하게 반응하는지를 알려주는 지표이다 .
외가격에서 등가격(ATM) 으로 갈수록 기울기(파란감마선 아래 가로 델타값25 까지기울기)가 급격하게 늘어나 (옵션가치가 급격하게 증가) 옵션 매도자들은 이경우 감마 햇지도 진행 해야 한다 .
델타햇지와 마찮가지로 기초자산인 주식가격이 급등하면 콜옵션 매도자는 더 많은 주식이 필요해지기 떄문에 매도자는 주식과 선물을 사들이는 더 많은 행동을 해야 하고 이 과정에서 주식가격은 더욱 급격하게 오를것이다 .

다만 감마햇지가 시장에 큰 잇슈가 된적은 거의 없다 .
하지만 작년 게임스탑 사태가 이 감마햇지로 인한 사례이다 .
개인투자자들이 게임스탁주식을 지속적으로 매수하는 집단행동을 함에 따라 게임스탁 주식 공매도와 콜옵션 매도를 진행했던 해지펀드들은 메도물량의 햇지 수단과 공매도를 동시 행하다 결국 막대한 손해를 보며 두손두발 다든 대표적 케이스 이다 .

결론
델타의 가속도 정도로 이해하면 됨

3 옵션미결제약정

옵션시장의 경우 선물과는 달리
시간가치 즉 세타값 을 노린 세력( 기관 또는 증권사 외인 등) 들은 매도의 입장에서 많은 거래를 한다
반면 개인 투자자의 경우 대부분 매수 전략을 구사한다
( 옵션 매수는 손실폭이 한정되 있지만 옵션 매도의 경우 손실폭에 한정이 없다 .옵션 매도는 반드시 햇지를 동반 해야 하기에 개인이 함에 부담스럽다 )
그렇기 때문에 옵션의 변동폭이 축소 되거나 옵션의 추세와 반대에 있는 옵션의 미결제약정이 큰 폭으로 증가할 경우
세력의 옵션 매도 공세에 따라 급격한 옵션 가치의 하락을 가져오는 경우가 많다 .
반대로 미결제약정이 큰폭으로 감소하게 될 경우는 세력의 환매 물량이 들어옴을 의미한다
선물은 오르는데 콜의 미결은 늘어나고 풋의 미결은 감소한다면(풋 매도의 청산) 조만간 선물은 하락할 가능성이 커진다는 의미이며
반대로 선물 가격은 내리는데 콜의 미결물량은 줄지 않고 풋의 미결 물량이 증가 한다면 (풋 매도물량의 증가) 바닥 가능성이 커 진다는 의미이다

만기가 지난후 햇지포지션과 미결잔고의 청산이 동반되는 경우가 많다 이경우  주가는 변동성을 키울 가능성이 크다
이또한 같이 봐야 하는 포인트 이다